黑石集團(tuán)·從無名之輩到傲視群雄
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2019-1-6 青野鴻蒙
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黑石集團(tuán)（Blackstone Group）又名佰仕通集團(tuán)，是全世界最大的獨(dú)立另類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)之一，也是一家金融咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)。其另類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)包括企業(yè)私募股權(quán)基金、房地產(chǎn)機(jī)會(huì)基金、對(duì)沖基金的基金、優(yōu)先債務(wù)基金、私人對(duì)沖基金和封閉式共同基金等。黑石集團(tuán)還提供各種金融咨詢服務(wù)，包括并購咨詢、重建和重組咨詢以及基金募集服務(wù)等。黑石集團(tuán)總部位于美國紐約，并在亞特蘭大、波士頓、芝加哥、達(dá)拉斯、洛杉磯、舊金山、倫敦、巴黎、孟買、香港和東京設(shè)有辦事處。截止2007年9月30日，其管理的總資產(chǎn)約為982億美元，擁有65位高級(jí)管理總監(jiān)以及約520位投資和咨詢專業(yè)人員。
2006年，黑石集團(tuán)盈利超過22億美元，人均創(chuàng)造利潤295萬美元，是高盛人均利潤的8倍，已然成為華爾街熠熠生輝的PE之王。
發(fā)展歷程
黑石集團(tuán)由曾共同在雷曼兄弟公司共過事的彼得·彼得森和斯蒂芬·施瓦茨曼1985年創(chuàng)立。公司草創(chuàng)之際，“集團(tuán)”只有40萬美元資產(chǎn)和兩個(gè)合伙人、兩個(gè)助理。以黑石當(dāng)時(shí)的規(guī)模，叫集團(tuán)真有點(diǎn)虛張聲勢(shì)。他們深知，要想跨入新興的杠桿收購市場(chǎng)，只憑40萬美元的種子資金是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。于是，兩人開始投入并購顧問業(yè)。黑石的第一桶金，是借助彼得森早年與索尼公司總裁盛田昭夫結(jié)下的友情，搶得收購代理權(quán)，代表索尼公司出價(jià)20億美元收購哥倫比亞唱片公司，可是這筆生意只賺得了一點(diǎn)車馬費(fèi)。之后，他們決定借雞生蛋，創(chuàng)立私募基金。
開創(chuàng)私人股本業(yè)務(wù)非常艱難。施瓦茨曼回憶當(dāng)時(shí)的情況說，“19個(gè)最有希望的投資者一個(gè)接一個(gè)地拒絕了我們，488個(gè)潛在的投資者也拒絕了我們，那真是最令人難堪的時(shí)刻……很長一段時(shí)間，我們東奔西走，聽到許多朋友對(duì)我們說‘不’，這是很難受的?！弊顟K的一次，施瓦茨曼和彼得森去波士頓拜訪一個(gè)全國性的退休基金，對(duì)方代表根本不認(rèn)識(shí)他們倆，兩人只好冒著大雨走了出去。
峰回路轉(zhuǎn)?！坝Ｕ\保險(xiǎn)公司的副總裁加內(nèi)特·基斯正在吃金槍魚沙拉三文治。那是星期五，在紐瓦克市，我根本都沒抱什么希望，”施瓦茨曼回憶，“他吃了一大口三文治說，‘我給你們一億美元吧?！殷@呆了，真是萬分感激，我知道其他人會(huì)追隨他的?！?/span>
暈輪效應(yīng)確實(shí)出現(xiàn)了。黑石的第一個(gè)基金爭(zhēng)取到了包括日興證券、大都會(huì)人壽保險(xiǎn)、GE和通用汽車退休基金在內(nèi)32位投資者，總共募集了8.5億美元。
在惡意收購非常普遍的上世紀(jì)80年代，黑石確立了一個(gè)非同尋常的規(guī)則———友好收購。
“我們兜售一種理念———你們可以信任我們，我們會(huì)跟你們?cè)谝黄?，”彼得森說，“這在那時(shí)候很另類，但非常管用?！边@個(gè)規(guī)則一直保持到現(xiàn)在。
他們的第一筆交易是USX，一家因?yàn)榱T工受到重創(chuàng)的鋼鐵、能源集團(tuán)，這家公司急需增加現(xiàn)金流，同意將其物流業(yè)務(wù)51%的股份賣給黑石，收購價(jià)格是2500萬美元，后來黑石出售這個(gè)部門的時(shí)候賺了將近6億美元。
為黑石贏得聲望的正是它的高回報(bào)率。據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，在2007年公司上市之前的過去5年，黑石的房地產(chǎn)和私人股本基金每年的回報(bào)率至少是30%。
作為全球最早的私募股權(quán)投資基金，黑石見證了私募股權(quán)投資行業(yè)的起起落落。
投資風(fēng)格
1、投資“并不時(shí)髦”的產(chǎn)業(yè)
黑石喜歡投資“并不時(shí)髦”的產(chǎn)業(yè)。在“B單”――黑石投資的企業(yè)清單―上的企業(yè)涉及有線電視、鄉(xiāng)村蜂窩電話、煉油、汽車零件、芯片、房地產(chǎn)、酒店、旅游、博彩、醫(yī)院和食品等行業(yè)。
2、與世界500強(qiáng)聯(lián)手投資
大宗收購盛行“俱樂部交易”，黑石也樂此不疲。與其他收購巨頭不同的是，黑石似乎更喜歡和實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的世界500強(qiáng)聯(lián)手。黑石的大部分交易都帶有這一特點(diǎn)。如與時(shí)代華納公司聯(lián)合投資“六面旗主題公園”和與美國電報(bào)電話公司合作投資Bresnan等。
單個(gè)基金規(guī)模越來越大的同時(shí)，“俱樂部交易”日漸盛行已成為明顯趨勢(shì)，加上杠桿收購的大比例融資，任何規(guī)模的公司都不可能忽視PE的存在。華爾街不是一個(gè)巨型企業(yè)高管可以高枕無憂的地方。任何企業(yè)，如果不能為股東創(chuàng)造應(yīng)有的價(jià)值，都可能成為PE的獵物。
3、嚴(yán)格的盡職調(diào)查和積極參與被投資企業(yè)的管理
對(duì)于每一個(gè)被投資企業(yè)，黑石都有一名高級(jí)合伙人負(fù)責(zé)監(jiān)管其戰(zhàn)略、運(yùn)營和財(cái)務(wù)狀況；同時(shí)聘請(qǐng)C級(jí)管理人員進(jìn)入其顧問委員會(huì)或董事會(huì)。
中國政府投資黑石的深層含義
評(píng)判投資黑石的標(biāo)準(zhǔn)不能只限于經(jīng)濟(jì)意義，還要深刻認(rèn)識(shí)背后的戰(zhàn)略意義。
中國政府投資黑石表明中國政府已經(jīng)轉(zhuǎn)變了投資理念，一改以往只會(huì)用外匯儲(chǔ)備投資美國國債的“單循環(huán)”思路。投資美國國債確實(shí)比較安全，但考慮到美國國內(nèi)的通貨膨脹和美元匯率下跌因素，其過去5年的年均實(shí)際收益為-1%左右?？紤]到黑石過去的年均收益率要超過40%，無論如何都是一個(gè)比投資美國國債要好的選擇。
此外，投資黑石可以試探美國的反應(yīng)，為對(duì)美投資做準(zhǔn)備。從過去的經(jīng)驗(yàn)看，美國對(duì)于中國在美國的任何大筆投資都本能排斥。中海油收購尤尼科是典型的案例。但是，美國同時(shí)又是世界上最為重要的資本市場(chǎng)，中國想繞也繞不過去。投資黑石相對(duì)而言則是一個(gè)較為聰明的選擇，一方面避免了直接收購企業(yè)可能給美國政府和國會(huì)帶來的劇烈沖擊，引起激烈的政治反彈，另一方面，又確實(shí)把30億美元投資到了美國。美國國內(nèi)如何看待這30億美元以及是否對(duì)類似的行為采取限制措施，是中國日后進(jìn)行類似投資的重要風(fēng)向標(biāo)。從目前的情況看，除了極個(gè)別國會(huì)議員外，美國國內(nèi)的總體反應(yīng)良好。
黑石是一塊奠基石，見證了中國對(duì)外投資的歷史性一步。黑石也是一塊試金石，考驗(yàn)著中國外匯投資多元化的決心。黑石還是一塊問路石，試探未來對(duì)美投資之路。
黑石集團(tuán)：賺的是“國難”財(cái)，但他的口碑始終那么好
Via：伊趣筆記
這是一家全球最大的大類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，他們提供私募股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)投資、對(duì)沖基金和金融咨詢等服務(wù)。被譽(yù)為華爾街的“無冕之王”。2007年他完成IPO，成為了史上第一家上市的私募股權(quán)公司。私募股權(quán)公司一般都是非常神秘而低調(diào)，很多人都不了解這類公司的運(yùn)作模式。但是他卻大大方方地走到人們的面前，經(jīng)過30多年的發(fā)展，總市值能超過了230億美金。管理資產(chǎn)規(guī)模更是接近4000億美金，人均的利潤率是高盛集團(tuán)的九倍。這家公司就是黑石集團(tuán)。
黑石集團(tuán)創(chuàng)始人史蒂芬和彼得森，可能大家更熟悉史蒂芬非常響亮的中文名蘇世民，他們兩相差20歲，但是極其擁有默契，華爾街說黑石之所以能夠那么成功，就是這兩位元老完美的配合。年富力強(qiáng)的蘇世民，充沛的精力和堅(jiān)韌的毅力是黑石這個(gè)“生財(cái)機(jī)器”順利運(yùn)轉(zhuǎn)的發(fā)動(dòng)機(jī)。而彼得森在政界還有金融界深厚的人脈資源，是黑石的“潤滑劑”。
黑石能夠發(fā)展壯大，真的是靠這兩位創(chuàng)始人的天賦才能嗎？在過去的30年中黑石也經(jīng)歷過起起落落，那為什么他能夠成為今天華爾街的無冕之王呢？
黑石最開始創(chuàng)立的時(shí)候只有40萬美金的啟動(dòng)資金，靠并購業(yè)務(wù)起家，今天的黑石已經(jīng)是全球PE行業(yè)的標(biāo)桿。他的崛起是把“危機(jī)”轉(zhuǎn)化為了“契機(jī)”的超強(qiáng)的能力。
2008年的全球金融危機(jī)讓大部分的公司損失慘重，甚至倒閉破產(chǎn)，但是對(duì)黑石來說，卻是他有史以來最大的發(fā)展契機(jī)。利用這次危機(jī)黑石在全球范圍內(nèi)拓展了私募股權(quán)、信貸、并購重組的咨詢業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了跨越式的發(fā)展，呈現(xiàn)了指數(shù)級(jí)的增長。
金融危機(jī)爆發(fā)后，由于市場(chǎng)的動(dòng)蕩和錯(cuò)配，會(huì)有很多公司有借貸的需求。他在2008年1月就宣布要收購GSO公司。GSO擁有100億美元的資產(chǎn)管理規(guī)模。黑石想和私募股權(quán)、對(duì)沖基金、房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)，開拓新的發(fā)展空間。兩個(gè)月以后收購?fù)瓿闪?，黑石一躍成為全球最大的信貸平臺(tái)之一，信貸業(yè)務(wù)板塊得到了強(qiáng)化。
金融危機(jī)爆發(fā)，監(jiān)管環(huán)境果然就是更加的嚴(yán)格。銀行回歸到了傳統(tǒng)的角色，只對(duì)那些評(píng)級(jí)最高風(fēng)險(xiǎn)最低的企業(yè)發(fā)放貸款，一大波投資銀行也紛紛的去杠桿。這個(gè)時(shí)候黑石的GSO的信貸業(yè)務(wù)平臺(tái)就充分把握了銀行留下的市場(chǎng)空間，滿足了投資者對(duì)信貸投資的需求，所以GSO就成為了當(dāng)時(shí)企業(yè)融資最重要的資金來源之一。黑石又憑借GSO不斷拓展信貸業(yè)務(wù)，活躍在全球信貸市場(chǎng)。
在金融危機(jī)爆發(fā)的一年以后，很多企業(yè)都是依靠GSO提供的融資才走出困境，這些企業(yè)都是有著良好信譽(yù)。由于GSO又非常完備的信貸機(jī)制，兩年以后每家企業(yè)都償還了債務(wù)。GSO也獲得了接近兩倍的收益，到了2009年他已經(jīng)擁有了240億美金的資產(chǎn)。
隨后GSO又拓展了新的業(yè)務(wù)，比如企業(yè)救援融資專項(xiàng)，為陷入困境的企業(yè)能提供資金的支持。通過不斷拓展業(yè)務(wù)和產(chǎn)品GSO競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是越來越大，有能力向企業(yè)提供一站式的解決方案，這就使得企業(yè)不再需要去找其他的機(jī)構(gòu)獲得額外的資金，這樣的競(jìng)爭(zhēng)壁壘為黑石帶來了巨大的收益。
黑石在2008年的金融危機(jī)中，憑借充足的資金，全球化的事業(yè)，不但在危機(jī)中存活下來了，而且還發(fā)了一大筆財(cái)。他在信貸、房地產(chǎn)、私募股權(quán)等領(lǐng)域開疆拓土，實(shí)現(xiàn)了跨越式的發(fā)展，營收和管理資產(chǎn)的規(guī)模都實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式的增長，從此走向了巔峰。
一個(gè)企業(yè)，既能在金融第一時(shí)間看到危機(jī)，未雨綢繆，又能在危機(jī)中抓住投資機(jī)會(huì)，把外部的危機(jī)轉(zhuǎn)化為自身內(nèi)部的發(fā)展契機(jī)，這樣的黑石能不成功嗎？
黑石依靠金融危機(jī)“大發(fā)橫財(cái)”，為什么賺的是“國難”財(cái)，他的口碑始終那么好呢？原因就是黑時(shí)從不作惡，1985年黑是剛成立的時(shí)候，美國的并購業(yè)務(wù)已經(jīng)開展得非常紅火了，當(dāng)時(shí)私募股權(quán)用高收益，高風(fēng)險(xiǎn)的垃圾債券來為自己募集大量的資金，然后進(jìn)行杠桿的收購。通過惡意并購，通過資產(chǎn)剝離，大規(guī)模的裁員或者是其他的重組活動(dòng)來剝奪利潤。所以這個(gè)行業(yè)的名聲一直都非常不好，大家都叫他們掠奪的公司。
黑石從來不做惡意的收購，而是始終堅(jiān)持價(jià)值導(dǎo)向的投資。舉一個(gè)例子，黑石收購的第一個(gè)公司是運(yùn)輸之星，當(dāng)時(shí)出了名的惡意收購方卡爾。已經(jīng)發(fā)出了惡意收購的邀約，運(yùn)輸之星是美國鋼鐵集團(tuán)的核心資產(chǎn)，為了保住他，美國鋼鐵集團(tuán)找到了黑石來幫忙，黑石引入了化學(xué)銀行為他提供貸款，然后美國鋼鐵集團(tuán)和黑石集團(tuán)一起出資設(shè)立了子公司運(yùn)輸之星空。這次的收購不僅奠定了黑石在業(yè)界的良好口碑，也讓兩個(gè)公司實(shí)現(xiàn)了互惠互利的雙贏結(jié)果。黑石在1986年介入這個(gè)項(xiàng)目，到2003年把股權(quán)全部賣出獲得了25倍的收益，15年前的年平均收益率高達(dá)130%。
在美國排名前50的公司和養(yǎng)老基金中，72%都在黑石有投資，其中85%的投資者都持續(xù)的投資黑石。不作惡也是google的企業(yè)宗旨，所謂“君子愛財(cái)，取之有道”。只有這樣的公司才配得上偉大兩個(gè)字！