楊向東：助推中國(guó)企業(yè)晉升世界級(jí)

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2018-11-26 青野鴻蒙

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楊向東，工商管理碩士。在高盛集團(tuán)工作9年，曾任高盛的董事總經(jīng)理、亞洲私募投資聯(lián)席主管及亞洲管理委員會(huì)委員及太保壽險(xiǎn)副董事長(zhǎng)、太保資產(chǎn)董事。2001年加盟凱雷，同時(shí)擔(dān)任在聯(lián)交所上市的數(shù)碼通電訊集團(tuán)有限公司的獨(dú)立非執(zhí)行董事、中國(guó)太平洋保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司非執(zhí)行董事。

2001年楊向東加入凱雷，一個(gè)月之后，郭士納也從IBM轉(zhuǎn)身凱雷。后者是楊向東的偶像。在他們?nèi)松壽E交集的背后，運(yùn)行著一個(gè)被稱為“偉大試驗(yàn)”的運(yùn)動(dòng)：凱雷要面向?qū)I(yè)化轉(zhuǎn)型，要將國(guó)際化和本地化結(jié)合起來(lái)。

　　當(dāng)時(shí)只要專注項(xiàng)目就好；十年后楊向東的身份從凱雷董事總經(jīng)理又加上了全球最資深的合伙人之一以及凱雷亞洲基金聯(lián)席主管，不僅有項(xiàng)目董事會(huì)的事情，還有整個(gè)公司人員、團(tuán)隊(duì)、戰(zhàn)略等等都要考慮?！?/span>

　　在遠(yuǎn)東的中國(guó)，這個(gè)試驗(yàn)直至2004年的表現(xiàn)形式是“套用美國(guó)模式”，這直接導(dǎo)致了凱雷在國(guó)內(nèi)不僅項(xiàng)目比較少，還做得非常辛苦。“總部對(duì)我們的控制也是很強(qiáng)的。”楊向東說(shuō)，“自由度是需要時(shí)間培養(yǎng)的?！北就翀F(tuán)隊(duì)要花三五年時(shí)間對(duì)亞洲形成足夠了解，美國(guó)人對(duì)這個(gè)團(tuán)隊(duì)不夠信任自然就不會(huì)放權(quán)。

徐工案橫跨2003年到2005年，仿佛一個(gè)分水嶺。之前凱雷專注并購(gòu)，此后則更多地做少數(shù)股權(quán)投資。

2003年凱雷參與競(jìng)標(biāo)，直到2005年10月其擊敗卡特彼勒、華平、AIG、摩根大通亞洲投資基金等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，與徐工集團(tuán)和徐工機(jī)械簽訂了三方協(xié)議，作價(jià)3.75億美元收購(gòu)徐工機(jī)械85%的股權(quán)。

凱雷當(dāng)時(shí)的這個(gè)控股型收購(gòu)恰恰也是可行的，因?yàn)樾旃ぴ敢獬鍪劭毓蓹?quán)。

　　徐工投資案的失敗，使得凱雷中國(guó)開(kāi)始反思其本地化策略與中國(guó)國(guó)情之間的不匹配，“2006年后我們做了很多少數(shù)股權(quán)投資?！睏钕驏|說(shuō)。從凱雷亞洲基金二號(hào)開(kāi)始，凱雷就越來(lái)越重視民營(yíng)企業(yè)的投資，其投資范圍也從金融、制造業(yè)拓展到內(nèi)需和服務(wù)行業(yè)。

　　事實(shí)上這并不是凱雷在中國(guó)才碰到的問(wèn)題，他們?cè)陧n國(guó)的并購(gòu)型投資也遭遇了阻礙。“我覺(jué)得并購(gòu)?fù)顿Y在亞洲短期內(nèi)都不會(huì)是主流，少數(shù)股權(quán)投資才是亞洲模式”，因?yàn)檫@里沒(méi)有賣方市場(chǎng)，“沒(méi)有賣出哪來(lái)的市場(chǎng)？”民營(yíng)企業(yè)管理層職業(yè)化程度不高也是重要的阻礙。而凱雷并不想做惡意并購(gòu)。

　　與此同時(shí)凱雷整體開(kāi)始加大“溝通”力度，無(wú)論是和政府還是和公眾。雖然是PE基金，其在全球和國(guó)內(nèi)都有專人負(fù)責(zé)公共事務(wù)、政府關(guān)系，這一度成為業(yè)界新聞。

　　人民幣基金的募集，是凱雷在中國(guó)的新起點(diǎn)。

然而如何使得這只人民幣基金具有國(guó)際水準(zhǔn)？這依然是楊向東的挑戰(zhàn)。盡管他認(rèn)為人民幣基金從投資角度看和美元不會(huì)有太大差別，“但這仍需事實(shí)來(lái)檢驗(yàn)”。但人民幣基金到底投些怎樣的項(xiàng)目？具體怎么投？以及如何使人民幣基金和美元基金“成為一個(gè)基金而不是分立的”？也是凱雷和楊向東的新問(wèn)題。

楊向東與凱雷的中國(guó)故事

不過(guò)2005年對(duì)凱雷投資集團(tuán)和楊向東來(lái)說(shuō)，都是好運(yùn)的一年。

　　2005年12月19日，“當(dāng)世界各地的人明天拿起報(bào)紙的時(shí)候，或者從電視機(jī)上聽(tīng)到我們消息的時(shí)候，他們會(huì)體會(huì)到我們的這種合作對(duì)全球的影響。為什么說(shuō)它具有歷史的里程碑的重要意義呢，因?yàn)檫@是到目前為止中國(guó)股本私人投資歷史上最大的投資。”大衛(wèi)-魯賓斯坦致辭。

　　新聞稿指出，中國(guó)太平洋保險(xiǎn)(集團(tuán))公司今天與凱雷投資集團(tuán)簽署正式協(xié)議，雙方以對(duì)等方式向中國(guó)太平洋人壽保險(xiǎn)公司注資66億人民幣。凱雷攜其戰(zhàn)略投資伙伴美國(guó)保險(xiǎn)公司保德信金融集團(tuán)將在注資后擁有24.975%的太保壽險(xiǎn)股份。

　　2006年國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)保險(xiǎn)深度為1.7%，世界平均為4.5%；壽險(xiǎn)密度為34.1美元，世界平均為330.6美元。中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)是亞洲僅次于日本和韓國(guó)的第三大保險(xiǎn)市場(chǎng)。市場(chǎng)規(guī)模大，并且仍然處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期。

太保集團(tuán)是在1991年5月13日成立的中國(guó)太平洋保險(xiǎn)公司的基礎(chǔ)上組建而成的保險(xiǎn)集團(tuán)公司，總部設(shè)在上海。

這一筆33億人民幣(4.1億美元)的投資之前的溝通經(jīng)歷了三年，在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)，楊向東介紹：我們認(rèn)為，太保壽險(xiǎn)目前存在的很多問(wèn)題是歷史遺留下來(lái)的，由于在沒(méi)有很大資本投入的情況下造成了償付能力的不足，因此需要注資。

　　同時(shí)他也介紹：在管理團(tuán)隊(duì)任命上，凱雷可以提名管理委員會(huì)主席、投資總監(jiān)、總精算師等其他一些職位上的人選，主要部門的管理人員也是由我們來(lái)提名。

　　2006年凱雷亞洲基金II成立，18億美元。2006年4月以6500萬(wàn)美元投資國(guó)內(nèi)主要無(wú)堿玻璃纖維生產(chǎn)商重慶國(guó)際復(fù)合材料， 2007年3月以8000萬(wàn)美元投資大口徑無(wú)縫鋼管生產(chǎn)商揚(yáng)州誠(chéng)德鋼管。

　　揚(yáng)州誠(chéng)德董事長(zhǎng)張懷德表示：凱雷是一家全球性投資公司，對(duì)全球大型的工業(yè)公司進(jìn)行了多項(xiàng)投資，其中包括北美最大的鋼管制造商 John Maneely?Company。這龐大網(wǎng)絡(luò)與關(guān)系將為揚(yáng)州誠(chéng)德提供重要資源，對(duì)未來(lái)的合作伙伴關(guān)系以及客戶發(fā)展大有裨益。

　　經(jīng)凱雷提名，雙方同意，潘燊昌成為太平洋壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)委員會(huì)主席。潘燊昌介紹，管理委員會(huì)受太平洋人壽總經(jīng)理監(jiān)督，并對(duì)太平洋人壽董事會(huì)負(fù)責(zé)。

59歲的潘燊昌回憶起來(lái)，郭士納私下說(shuō)，“Patrick，有一個(gè)和我當(dāng)初改革IBM一樣的機(jī)會(huì)，你要不要去？”

　潘燊昌，香港大學(xué)畢業(yè)后最初是公務(wù)員，28歲時(shí)考取香港第一張英國(guó)精算師執(zhí)照。后來(lái)在臺(tái)灣創(chuàng)立安泰人壽，也有稱其為“臺(tái)灣保險(xiǎn)之父”的，圍繞他有兩本暢銷書，即《聽(tīng)老板就錯(cuò)了》和《膽大包天》。當(dāng)時(shí)在接受《商業(yè)周刊》采訪時(shí)談到期許：五年時(shí)間，要成為亞洲夠水準(zhǔn)的公司，最好成為第一名，其實(shí)，如果三年內(nèi)搞不好，就不用做了；而且能不能做得成，一年內(nèi)我就會(huì)有答案。

　　較之團(tuán)體險(xiǎn)，個(gè)人保險(xiǎn)，尤其是期繳業(yè)務(wù)是發(fā)展趨勢(shì)，太保順應(yīng)了這一轉(zhuǎn)變，之后被總結(jié)為“聚焦?fàn)I銷渠道，聚焦期繳業(yè)務(wù)”的轉(zhuǎn)型策略。

　　太平洋壽險(xiǎn)公司董事長(zhǎng)金文洪對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》表示：“凱雷的投資，最大的意義在于戰(zhàn)略層面，也就是通過(guò)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)了法人治理結(jié)構(gòu)的健全和完善?！?/span>

　　當(dāng)然楊向東們?cè)谄渌矫娴呐θ匀辉谶M(jìn)行中，2007年7月，人們注意到，重慶市商業(yè)銀行在年度報(bào)告中稱，凱雷投資集團(tuán)以4300萬(wàn)美元收購(gòu)公司部分股權(quán)的提議未獲監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，因其“不符合當(dāng)前相關(guān)法律法規(guī)的要求”。

　　之前的4月，凱雷已同意將其在太保壽險(xiǎn)股份轉(zhuǎn)為太保集團(tuán)股份，最終凱雷將持有太保集團(tuán)19.9％的股份。此時(shí)是每股4.27元的價(jià)格。這個(gè)過(guò)程中，“凱雷是有追加，但追加的具體金額沒(méi)必要披露，因?yàn)閷?duì)投資者投資決策意義不大?！?007年12月中國(guó)太保投資者關(guān)系部一位負(fù)責(zé)人在電話里答復(fù)《證券時(shí)報(bào)》。

　　2007年12月25日，中國(guó)太保董事長(zhǎng)高國(guó)富敲響了開(kāi)市銅鑼，中國(guó)太保在A股上市。開(kāi)盤51元，收盤48.17元，漲幅60.57%?！疤１敬问且约瘓F(tuán)的形式實(shí)現(xiàn)了整體上市，并無(wú)任何分拆上市計(jì)劃。應(yīng)該說(shuō)，不分拆上市是太保集團(tuán)的一個(gè)長(zhǎng)期目標(biāo)，并非短期目標(biāo)?！备邍?guó)富在接受《上海證券報(bào)》采訪時(shí)表示。

　　中國(guó)太平洋保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司旗下的太保財(cái)險(xiǎn)是國(guó)內(nèi)第二大財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，太保壽險(xiǎn)是國(guó)內(nèi)第三大壽險(xiǎn)公司。

事后，楊向東回顧這一龐大的投資，如果做不成功，他們損失巨大，“我可能就不做PE了”。

穿越金融風(fēng)暴

　　2007年年末，圣誕樹(shù)業(yè)務(wù)顯然是倍受壓力。

　　凱雷對(duì)媒體表示，“鑒于多項(xiàng)不利因素如激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、銷售價(jià)格壓力、人民幣升值、原油及鋼材等有關(guān)原材料價(jià)格以及工資激升等影響，使經(jīng)營(yíng)環(huán)境非常艱巨。”

　　外部市場(chǎng)影響是一個(gè)方面，背后是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的壓力，投資環(huán)境發(fā)生變化，同時(shí)新的投資機(jī)會(huì)開(kāi)始出現(xiàn)。

　　2008年7月7日。凱雷投資集團(tuán)和圣奧集團(tuán)共同宣布，凱雷將向圣奧注資8700萬(wàn)美元。圣奧是中國(guó)最大的對(duì)苯二銨(PPDs)供應(yīng)商。對(duì)苯二銨是橡膠生產(chǎn)尤其是輪胎產(chǎn)品生產(chǎn)中不可欠缺的原材料，可以防止橡膠過(guò)早老化。

凱雷指出，由于本地汽車市場(chǎng)增長(zhǎng)，以及全球輪胎生產(chǎn)越來(lái)越多的向中國(guó)轉(zhuǎn)移，中國(guó)的橡膠消費(fèi)尤其是輪胎消費(fèi)正迅速崛起。

有知情人后來(lái)透露，公司當(dāng)時(shí)有兩個(gè)思路，第一收購(gòu)美國(guó)弗萊克斯公司的相關(guān)業(yè)務(wù)，這涉及過(guò)橋貸款，第二是在美國(guó)上市。

　　2009年9月20日，廣東雅士利集團(tuán)股份有限公司宣布，凱雷投資集團(tuán)、上海復(fù)星高科技(集團(tuán))有限公司已經(jīng)向雅士利注資，分別占有雅士利17.3%和6%股份，成為戰(zhàn)略股東。

　　這是兩家合作的一個(gè)契機(jī)，人們談到仲雷。復(fù)星集團(tuán)總裁助理兼國(guó)際發(fā)展部總經(jīng)理，仲雷1994年畢業(yè)于外交學(xué)院，1996年畢業(yè)于美國(guó)伊利諾伊大學(xué)獲得工商管理碩士，注冊(cè)金融分析師(CFA)。曾在基金Wasatch Advisors和資產(chǎn)管理公司威靈頓工作，入選2010《環(huán)球企業(yè)家》四十歲以下商界精英，他的一個(gè)思路是，“要和世界第一流的投資者走在一起?！?/span>

2010年2月24日，凱雷投資集團(tuán)與復(fù)星集團(tuán)簽署協(xié)議，建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。雙方將共同設(shè)立并管理一只聯(lián)合品牌人民幣基金。

復(fù)星集團(tuán)董事長(zhǎng)郭廣昌 說(shuō)：“復(fù)星集團(tuán)有發(fā)現(xiàn)和識(shí)別中國(guó)機(jī)會(huì)的獨(dú)特能力和通過(guò)優(yōu)化管理為企業(yè)增加價(jià)值的能力，和凱雷投資集團(tuán)的全球范圍內(nèi)私人股權(quán)投資領(lǐng)域的強(qiáng)大實(shí)力和經(jīng)驗(yàn)結(jié)合起來(lái)，是典型的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。我非常看好我們合作的未來(lái)前景。”

　　楊向東的觀點(diǎn)是，金融危機(jī)之后，中國(guó)已經(jīng)成為一個(gè)資本輸出國(guó)，未來(lái)將有更多的本土資本合作者。

　　4月13日，凱雷投資集團(tuán)宣布，旗下亞洲基金第三支基金(CAP III)已成功募集總計(jì)25.5億美元。

　　楊向東表示：“全球金融危機(jī)爆發(fā)后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁表現(xiàn)已經(jīng)使這里成為全球最具吸引力的投資之地。我們?cè)谥袊?guó)各地、各個(gè)領(lǐng)域都能看到非常好的投資機(jī)會(huì)。我們相信2010年將會(huì)是一個(gè)非常合宜的投資時(shí)機(jī)……”

　　在接受《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)(微博)》采訪時(shí)，楊向東介紹：這只基金開(kāi)始募集到現(xiàn)在差不多有一年多時(shí)間，期間確實(shí)也是受到了金融危機(jī)的影響，金融危機(jī)使得PE的融資一度差不多停滯，但最近的6-9個(gè)月，投資者的信心有了明顯的增加，對(duì)我們基金在短期之內(nèi)完成募集起到了很大的作用。

7 月 30 日，凱雷投資集團(tuán)宣布北京凱雷人民幣基金完成首次交割，可即時(shí)進(jìn)行投資。 該基金的最終目標(biāo)規(guī)模為人民幣 50 億元，投資對(duì)象為北京及中國(guó)各地的大型增長(zhǎng)企業(yè)。

2006年后凱雷實(shí)踐了少數(shù)股權(quán)投資，這屬于商業(yè)模式和市場(chǎng)實(shí)際的相互磨合。楊向東總結(jié)，“我覺(jué)得并購(gòu)?fù)顿Y在亞洲短期內(nèi)都不會(huì)是主流，少數(shù)股權(quán)投資才是亞洲模式?！?/span>

　　應(yīng)該是2010年10月的時(shí)候，大衛(wèi)-魯賓斯坦在接受《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》采訪時(shí)指出趨勢(shì)：中國(guó)有著世界上最多的人口，過(guò)去這些人口是制造業(yè)的優(yōu)勢(shì)，但現(xiàn)在，人口的消費(fèi)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始體現(xiàn)，在未來(lái)的15-20年，更多的建設(shè)、升級(jí)的產(chǎn)品和需求，會(huì)不斷保持增長(zhǎng)。

　　消費(fèi)升級(jí)，人們對(duì)食品安全更為關(guān)注，稍早前，“雅士利食品質(zhì)量安全委員會(huì)”成立。主席Robert Ennis Brackett博士，是美國(guó)食品藥品管理局食品安全和應(yīng)用營(yíng)養(yǎng)中心前任董事。

當(dāng)年年末的時(shí)候，楊向東參與《60位精英致未來(lái)的一封信》，在《未來(lái)十年我們滿懷憧憬和期待》一文中他寫道：未來(lái)十年，乃至更長(zhǎng)的時(shí)間里，中國(guó)需要在一些前沿性的領(lǐng)域、自身目前還不夠強(qiáng)大的領(lǐng)域，做出開(kāi)拓性的工作，才能立于世界經(jīng)濟(jì)的潮頭。