? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 中國的To B時(shí)代
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2019-09-26? 青野鴻蒙
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為什么說中國to B時(shí)代終于來了？
投資家網(wǎng)? 2018-05-30
采訪、撰文：小北
來源：甲子光年
1994年，幾個(gè)在美國德州達(dá)拉斯留學(xué)的中國年輕人，打賭中國什么時(shí)候能有互聯(lián)網(wǎng)（Internet），有人說兩年，有人說三年，有人認(rèn)為得再等五、六年。
他們都沒有猜對(duì)。中國第二年就有了自己的商業(yè)化Internet，是他們回國建的。
1995年，田溯寧、丁健等人將1993年在美國創(chuàng)建的亞信帶回中國，承建了中國第一個(gè)商業(yè)化Internet骨干網(wǎng)ChinaNet。此后，亞信又先后承建了中國六大全國性Internet骨干網(wǎng)工程、全球最大的VOIP網(wǎng)、全球最大的寬帶視頻會(huì)議網(wǎng)以及中國第一個(gè)3G業(yè)務(wù)支撐系統(tǒng)等上千項(xiàng)大型網(wǎng)絡(luò)工程和軟件系統(tǒng)，被譽(yù)為“中國互聯(lián)網(wǎng)建筑師”。
2000年，快速擴(kuò)張的亞信在美國納斯達(dá)克上市，成為中國第一家在美國上市的高科技公司。風(fēng)光大盛的亞信走出了一條成功的to B之路，但他們顯然沒有意識(shí)到，自己正站在一個(gè)節(jié)點(diǎn)——to B轉(zhuǎn)向to C的時(shí)代臨界點(diǎn)。
1998年騰訊成立，1999年阿里巴巴成立，2000年百度成立。此后數(shù)年，這三家公司逐步將中國引入一個(gè)to C的黃金時(shí)代，而亞信在2000年巔峰過后，幾經(jīng)轉(zhuǎn)型，卻始終在to B市場(chǎng)里掙扎，逐至聲名不顯。
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螺旋交替
2016年的一次晚宴上，GE公司CEO段小纓問IDG資本創(chuàng)始合伙人熊曉鴿：中國有很多偉大的公司和巨型國企，為什么沒有出現(xiàn)為企業(yè)提供服務(wù)的大公司，尤其是提供軟件服務(wù)的大公司？
熊曉鴿說，一方面，中國國有企業(yè)很大程度上仍是IT技術(shù)的用戶，而沒有真正投入很多精力去開發(fā)IT技術(shù)；另一方面，中國做風(fēng)險(xiǎn)投資的基金也不太重視這一領(lǐng)域，他們把投資重點(diǎn)放在了to C。
投資機(jī)構(gòu)不是沒有關(guān)注過to B市場(chǎng)。IDG資本合伙人?？庠诓稍L中提及:“IDG資本很早就投了金蝶、富達(dá)等企業(yè)級(jí)服務(wù)公司，后來發(fā)現(xiàn)中國互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展遠(yuǎn)快于企業(yè)級(jí)服務(wù)的發(fā)展，所有做企業(yè)軟件的公司加起來都不如做互聯(lián)網(wǎng)公司產(chǎn)生的利潤多?！?/strong>
回望20多年來的中國信息技術(shù)商業(yè)化大潮，一個(gè)明顯的特點(diǎn)是：C端異軍突起、彎道超車，B端市場(chǎng)卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于歐美。
昔日的巨頭亞信再次引起關(guān)注是2014年——在完成私有化改造后，亞信從美國納斯達(dá)克退市，退市時(shí)市值為8.9億美元。也正是在這一年9月，阿里巴巴在紐交所上市，首日市值就達(dá)到2383億美元，早先上市的騰訊、百度的市值也分別達(dá)1500億、800億美元。
?？馓峒暗摹盎ヂ?lián)網(wǎng)公司”正是以BAT為代表的消費(fèi)級(jí)互聯(lián)網(wǎng)公司，長于to C市場(chǎng)。
到現(xiàn)在，騰訊和阿里巴巴的市值已分別達(dá)到5700億美元和4800億美元，百度市值也一度直逼千億大關(guān)，位于第二梯隊(duì)的京東、網(wǎng)易市值也分別達(dá)到了517億美元和309億美元。近年來受資本青睞的明星公司，滴滴、小米、今日頭條、ofo、摩拜，無一不to C。
曾在1998年接受IDG 2000萬元人民幣投資的金蝶此后很少獲得新融資。“基本沒有資本市場(chǎng)再關(guān)注我們了?！?/strong>1998年進(jìn)入金蝶，現(xiàn)為北京金普蝶軟件科技有限公司(金蝶軟件北京地區(qū)最高級(jí)別代理商)總經(jīng)理的吳榮海告訴「甲子光年」。
但2015年，局面悄然改變。
2014年起，to B領(lǐng)域的企業(yè)服務(wù)開始受資本追捧，融資事件數(shù)及金額均一路飆升，于2015年達(dá)到高峰，共出現(xiàn)973起，融資額達(dá)398億人民幣。2015年被稱為“中國企業(yè)服務(wù)元年”。
IDG、經(jīng)緯、紅杉等頭部風(fēng)投機(jī)構(gòu)都是較早嗅到機(jī)會(huì)的“獵手”。在2012年左右，企業(yè)級(jí)市場(chǎng)還沒有被中國風(fēng)險(xiǎn)投資界充分看好時(shí)，IDG就對(duì)其做了大量研究，到2015年，IDG在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域已投資七八十家公司，內(nèi)部建立了專門的“創(chuàng)新企業(yè)服務(wù)組”；經(jīng)緯創(chuàng)投也從2012年底開始關(guān)注企業(yè)級(jí)服務(wù)領(lǐng)域，根據(jù)IT桔子的數(shù)據(jù)，在2015年，企業(yè)級(jí)服務(wù)已占經(jīng)緯創(chuàng)投全部投資項(xiàng)目的13.6%，僅次于交易平臺(tái)和O2O。
以往以C端業(yè)務(wù)見長的消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭，也紛紛布局To B業(yè)務(wù)。
BAT中，最重視to B業(yè)務(wù)的是阿里。在2008年，阿里就確定了“云”戰(zhàn)略和“數(shù)據(jù)”戰(zhàn)略，目前阿里云已占據(jù)大半個(gè)中國市場(chǎng)，估值達(dá)390億美元。
在百度目前大力投入的Al布局中，DuerOS語音開放平臺(tái)和阿波羅自動(dòng)駕駛系統(tǒng)，也都屬于to B領(lǐng)域。
2017年，BAT的創(chuàng)投布局也更明顯地顯示出，巨頭的重心正轉(zhuǎn)向to B。
在阿里的所有投資事件中，事件數(shù)量排前三的細(xì)分賽道分別是企業(yè)服務(wù)（29%）、金融（11%）、電商（11%）；騰訊則是文娛（27%）、硬件（11%）、企業(yè)服務(wù)（11%）；百度是企業(yè)服務(wù)（26%）、文娛（16%）、汽車交通（13%）。作為典型To B領(lǐng)域的企業(yè)服務(wù)，成為三家巨頭投資重點(diǎn)中的共同選擇。
風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，為什么to B回暖了？
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To B回暖本質(zhì)是“科技替代”
鐘擺再次回到to B領(lǐng)域，本質(zhì)是技術(shù)能力和市場(chǎng)需求共同導(dǎo)致的“科技替代”。
要理解to B回暖，先要梳理中國此前為什么沒有產(chǎn)生To B巨頭。
在歐美，to B的企業(yè)信息化已經(jīng)歷過兩次大的爆發(fā)期。
第一次是上世紀(jì)70年代，發(fā)端于40年代的信息技術(shù)，逐步從軍用轉(zhuǎn)移到商用，在70年代進(jìn)入成熟落地期，誕生了SAP（1972）、微軟（1975）、甲骨文（1977）等一批日后巨頭。
第二次是2000年左右開始的“云計(jì)算”技術(shù)革新。這一輪登場(chǎng)的是Salesforce、Workday、Servicenow等一批百億美元公司。2008年，是一個(gè)企業(yè)級(jí)服務(wù)獨(dú)角獸成立的小高潮，互聯(lián)網(wǎng)的移動(dòng)轉(zhuǎn)型疊加經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的信息化預(yù)算壓力，使SaaS（軟件即服務(wù)）模式在美國爆發(fā)。目前美國的21家企業(yè)服務(wù)獨(dú)角獸中，有9家都成立于2007到2009年（如Slac、Tanium、Sprinklr、AppNexus等）。
僅SAP、Oracle、Salesforce三家公司的市值就已超過5000億美元。財(cái)報(bào)顯示，2018第一季度，SAP的營收是52.6億歐元，Oracle是92億美元。對(duì)比之下，而中國企業(yè)服務(wù)的領(lǐng)軍企業(yè)用友營收僅為10.74億元人民幣。
由于基礎(chǔ)薄弱，且尚未改革開放，中國沒能趕上70年代的to B行業(yè)發(fā)展初始階段。
在埃森哲的前身——安達(dá)信會(huì)計(jì)師事務(wù)所為通用電氣安裝美國第一臺(tái)商用電腦的1953年，中國才開始以初步搭建社會(huì)主義工業(yè)體系為核心的第一個(gè)五年計(jì)劃。
而2000年后，中國的互聯(lián)網(wǎng)則是“成也人口，敗也人口”，成的是消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)，敗的是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。
中國龐大的人口基數(shù)，使得勞動(dòng)力相對(duì)廉價(jià)，企業(yè)因而缺乏以技術(shù)提升效率的迫切需求，工業(yè)信息化市場(chǎng)不及人力成本高昂的歐美。
人口紅利讓B端服務(wù)顯得不夠重要，卻為C端市場(chǎng)創(chuàng)造了得天獨(dú)厚的條件：中國十幾億男女老少都有衣食住行、娛樂消遣的需求，由此產(chǎn)生了一批平臺(tái)型經(jīng)濟(jì)體——內(nèi)容平臺(tái)、社交平臺(tái)、電商平臺(tái)和O2O平臺(tái)，其實(shí)質(zhì)是借助互聯(lián)網(wǎng)對(duì)服務(wù)、制成品和內(nèi)容進(jìn)行快速規(guī)?；?，玩的都是流量。
C端的“彎道超車”并不能解決B端薄弱帶來的問題——中國的許多行業(yè)并未進(jìn)行充分的信息化改造，這阻礙了效率提升，“低附加值”由此成為中國制造業(yè)、服務(wù)業(yè)的標(biāo)簽。
根據(jù)2017年麥肯錫發(fā)布的《數(shù)字時(shí)代的中國》（Digital China: Powering the economy to global competitiveness）報(bào)告，在與消費(fèi)端關(guān)系密切的領(lǐng)域和政府強(qiáng)烈推動(dòng)的領(lǐng)域，中國的數(shù)字化程度領(lǐng)先于美國，且成就了多個(gè)世界矚目的科技巨頭。但其他產(chǎn)業(yè)內(nèi)，數(shù)字化投入?yún)s落后于歐美。按麥肯錫對(duì)“數(shù)字化”指標(biāo)的定義（包括資產(chǎn)、使用、人力三個(gè)維度），美國的數(shù)字化程度是中國的3.7倍。
資本、人才總要素有限，行業(yè)間此消彼長，異常繁榮的C端市場(chǎng)對(duì)要素的超強(qiáng)吸附，又進(jìn)一步壓制了對(duì)B端的投入和關(guān)注，資源流動(dòng)強(qiáng)化了這種不平衡，C、B兩大市場(chǎng)，在中國差距越來越大。
中國企業(yè)級(jí)服務(wù)沒能蓬勃壯大的另一層原因是文化。中國是人情社會(huì)，許多服務(wù)企業(yè)把主要精力放在關(guān)系和資源上，而不是依靠技術(shù)提升、高效管理來打造精品化服務(wù)。
曾在企業(yè)級(jí)市場(chǎng)打拼超過20年的iWorker CEO蔡軍對(duì)此有切膚之痛，他曾說:“像甲骨文這樣的國際公司，敢于將利潤的35%投入在研發(fā)上，而國產(chǎn)廠商只能把這筆錢花在營銷和公關(guān)上?！?/strong>
那么，為什么to B終于回暖了呢？
2015年前后，供給和需求兩方面的條件變化，為企業(yè)級(jí)服務(wù)的生長創(chuàng)造了條件。
供給端，AI、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等“后互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代”的新興技術(shù)發(fā)展逐日成熟，進(jìn)入商用階段。
70年代的軟件、信息化技術(shù)，2000年的互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算，2008年的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，每一輪技術(shù)紅利都解鎖了新的商業(yè)機(jī)會(huì)，從供給端給出了升級(jí)to B領(lǐng)域商業(yè)模式和產(chǎn)品形態(tài)的可能性。
而在這輪新技術(shù)的更替期，中國有“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”。過往to B領(lǐng)域的薄弱，導(dǎo)致國內(nèi)IT滲透率很低，當(dāng)美國的Salesforce兼有50億美金的年收入和每年30%的增速時(shí)，中國年收入幾十億人民幣的傳統(tǒng)企業(yè)服務(wù)公司卻增長緩慢。巨頭空缺，為新入場(chǎng)的玩家、新興技術(shù)的滲透創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。
需求端，人口要素的變化催生出了迫切的市場(chǎng)需求。
中國的工業(yè)界和制造業(yè)的勞動(dòng)力成本正在顯著提高。根據(jù)德勤的一項(xiàng)研究，從2005年到2015年，中國勞動(dòng)力成本上升了5倍。勞動(dòng)力上升成為企業(yè)切膚之痛，減員增效，通過技術(shù)手段提高運(yùn)營效率，已成為更多企業(yè)的迫切需求。
人口要素的另一個(gè)變化是，隨著消費(fèi)級(jí)互聯(lián)網(wǎng)逐漸覆蓋到全人群，C端市場(chǎng)出現(xiàn)了流量紅利耗盡的勢(shì)頭。C端不好做了，高回報(bào)難再求，資本開始轉(zhuǎn)向?qū)ふ倚芦C場(chǎng)，to B又回到了聚光燈下。
與此同時(shí)，中國有龐大的企業(yè)用戶。中國工商登記的企業(yè)數(shù)量近3000萬家，其中中小企業(yè)占比90%以上，整體數(shù)量超過美國，且仍在持續(xù)增加。中小企業(yè)，是SaaS模式和B2B平臺(tái)的理想客戶。
而在能給to B服務(wù)商高客單價(jià)和高利潤的大型企業(yè)方面，由于2012年以來的供給側(cè)改革，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、淘汰落后產(chǎn)能，包括工程機(jī)械公司、電器設(shè)備公司、大型銀行與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等在內(nèi)的大型企業(yè)在2017年普遍取得大幅增長。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年1月到11月，41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，39個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)了利潤總額的同比增長，產(chǎn)業(yè)與企業(yè)規(guī)模進(jìn)一步集中與提升。
企業(yè)多了，盤子大了，to B的目標(biāo)市場(chǎng)自然就大了。
另一方面，隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及和教育水平的提高，新一代工作群體更能接受信息化工作方式。
石墨文檔的創(chuàng)始人吳冰正是看到了這一點(diǎn)。他告訴「甲子光年」:“80后進(jìn)入決策層，90后進(jìn)入職場(chǎng)，這兩批人都是在中國互聯(lián)網(wǎng)的浸潤下成長起來的，更喜歡用移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)來辦公。”云端協(xié)同辦公的巨大需求促使石墨發(fā)展迅速，目前，石墨文檔已有超過12萬家企業(yè)用戶。
供給端成熟落地，需求端快速爆發(fā)，讓“科技替代”成為這一輪to C 向to B的轉(zhuǎn)移本質(zhì)——在各行各業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條上，向技術(shù)求增長、求效率，成了難走但必須走的路。
AI、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等新興技術(shù)創(chuàng)業(yè)公司在商業(yè)化的初期階段，幾乎全部是明顯的to B基因。它們的價(jià)值相比于互聯(lián)網(wǎng)花樣迭出的模式，顯得更加簡(jiǎn)明直接：深入各行各業(yè)，提高生產(chǎn)力，解放勞動(dòng)力。
綜合以上種種原因可以看出：中國的to B領(lǐng)域雖沒有趕上70年代和2000年的機(jī)會(huì)窗，這一回，卻有機(jī)會(huì)和世界先進(jìn)水平同步出發(fā)。
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容易的錢不好賺了
To B的回暖并非一帆風(fēng)順。
2015年，大部分投資者與創(chuàng)業(yè)公司都感受到了企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)的巨大潛力，卻低估了其難度。
在2015年的企業(yè)服務(wù)“元年”之后，2016年，該領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)公司數(shù)量卻出現(xiàn)斷崖式下跌，投融資數(shù)量和金額都開始回落（單筆平均投資額有所上升）。根據(jù)IT桔子的數(shù)據(jù)，16年企業(yè)服務(wù)融資數(shù)件數(shù)從15年的973件回落至740件，融資總額從397.8億人民幣減少至382.7億。
資本降溫的原因，除了資本寒冬外，有著B、C端兩類服務(wù)截然不同的邏輯。
“To B與to C的邏輯截然不同。”石墨文檔創(chuàng)始人吳冰告訴「甲子光年」。
To B之難，首先是產(chǎn)品和服務(wù)打磨期慢。與面對(duì)C端大量“小白用戶”不同，企業(yè)服務(wù)公司所面對(duì)的是與自己同等量級(jí)或更大的組織。一個(gè)企業(yè)服務(wù)公司不僅要輸出產(chǎn)品，產(chǎn)品輸出后還需要監(jiān)測(cè)部門監(jiān)測(cè)使用狀況，所以to B的技術(shù)公司，不僅要有產(chǎn)品，還要有從售前到售后各個(gè)環(huán)節(jié)的綜合服務(wù)體系，還必須深入了解客戶所在的行業(yè)，這涉及比C端市場(chǎng)更復(fù)雜的專業(yè)認(rèn)知——沙灘上撿貝殼賺不到錢了，to B企業(yè)們只得造船揚(yáng)帆，深海取珍珠。
其次是獲客成本高，客戶的決策過程長。國內(nèi)企業(yè)對(duì)企業(yè)服務(wù)的接受度仍然較低，公司要承擔(dān)教育市場(chǎng)的成本。企業(yè)服務(wù)客單價(jià)較大，購買者往往會(huì)慎重考慮。銷售部門去市場(chǎng)上看一下，什么產(chǎn)品好，一個(gè)一個(gè)做評(píng)估，找銷售來面談、實(shí)測(cè)，最后還要商務(wù)談判。甚至很多大型企業(yè)的CIO在評(píng)估企業(yè)服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)有一百多個(gè)問題的清單。成單時(shí)間短則三個(gè)月，長的需要一年甚至一年半。
對(duì)新入局的創(chuàng)業(yè)公司和科技巨頭來說，以往的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)驗(yàn)不一定能復(fù)用到to B領(lǐng)域。以往中國創(chuàng)投圈習(xí)慣的“消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)思維”難以直接套用于新的戰(zhàn)場(chǎng)。比如免費(fèi)和補(bǔ)貼，在消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)中已被認(rèn)為是理所當(dāng)然的獲客手段，但在to B領(lǐng)域卻不一定有用。客戶不信賴免費(fèi)產(chǎn)品的售后和維護(hù)，免費(fèi)也可能使用戶缺乏動(dòng)力去付出使用技術(shù)工具的學(xué)習(xí)成本，使產(chǎn)品成為雞肋。
單純的互聯(lián)網(wǎng)思維或技術(shù)優(yōu)勢(shì)也很難撬動(dòng)中國企業(yè)市場(chǎng)中的大中型企業(yè)客戶。大組織有自己的管理方式和節(jié)奏，如何滿足大型企業(yè)在安全、合規(guī)和容災(zāi)等方面的需求，如何拿下大客戶，都是出生于消費(fèi)級(jí)互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新者并不熟悉的內(nèi)容。
中國的特殊性還在于，信息化、云計(jì)算、人工智能，發(fā)端不同于歷史時(shí)期的三波技術(shù)浪潮一起襲來。某些行業(yè)中信息化的不完善，會(huì)限制智能化和大數(shù)據(jù)的應(yīng)用，使一些設(shè)想的商業(yè)模式無法展開，比如醫(yī)療領(lǐng)域的數(shù)據(jù)孤島問題，比如金融業(yè)的數(shù)據(jù)敏感和數(shù)據(jù)質(zhì)量問題。
于是，很多投資者觀察了3年的企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)后，卻漸漸發(fā)現(xiàn)，與C端公司的指數(shù)型增長不同，每年2-5倍的線性增長，可能是to B市場(chǎng)較正常的發(fā)展軌道——它很難帶來短期的戲劇性高回報(bào)。
觀察美國目前的企業(yè)服務(wù)獨(dú)角獸，其成為獨(dú)角獸用時(shí)的中位數(shù)是8年，平均是8.8年。這是一個(gè)需要耐心深耕的賽道。
經(jīng)過2015年的爆發(fā)，2016年的回落，2017年以來，企業(yè)級(jí)服務(wù)開始出現(xiàn)理性回暖趨勢(shì)。
2018年第一季度，企業(yè)服務(wù)仍是最熱門的創(chuàng)投賽道。根據(jù)VC SaaS的數(shù)據(jù)，其投資數(shù)量是267件，與第二名的硬件（202件）和第三名的醫(yī)療健康（146件）拉開了明顯差距。
兩三年內(nèi)回落之后的再回暖，是剛需支撐、市場(chǎng)理性化和國家意志的多重結(jié)果。
投資人和創(chuàng)業(yè)者意識(shí)到“容易的錢不好賺了”，人們的心態(tài)逐漸轉(zhuǎn)向理性。
真誠創(chuàng)投李劍威曾說：我覺得所有的SaaS創(chuàng)業(yè)者一定要有一個(gè)心理準(zhǔn)備，SaaS或者整個(gè)企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，不會(huì)像to C那么快，一定是持久戰(zhàn)，一定是陣地戰(zhàn)，一定是攻堅(jiān)戰(zhàn)。
從政策導(dǎo)向看，國家也意識(shí)到結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要性。
上一波發(fā)生在中國的信息技術(shù)浪潮提高了C端人民的生活，卻沒有有效地提升產(chǎn)業(yè)效率。國家層面已敏銳地意識(shí)到：盛世危局，如果中國不抓住互聯(lián)網(wǎng)與高科技的高速發(fā)展機(jī)會(huì)，不借助互聯(lián)網(wǎng)和信息科技完成產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，中國將會(huì)錯(cuò)失在企業(yè)級(jí)、工業(yè)級(jí)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域追趕歐美的機(jī)會(huì)。
“供給側(cè)改革”的題中之意，正包括使用科技手段提升產(chǎn)業(yè)附加值，淘汰低效的落后產(chǎn)能。而效率提升的空間來自IT化、自動(dòng)化、智能化。
根據(jù)VC Insights 對(duì)2017年共10279起投融資事件的數(shù)據(jù)分析，“創(chuàng)投國家隊(duì)”在聚焦具有高成長性、符合國家戰(zhàn)略方向，涵蓋突破性技術(shù)的高新企業(yè)，其中，企業(yè)服務(wù)、醫(yī)療健康、生產(chǎn)制造是國字號(hào)投資機(jī)構(gòu)出手最集中的領(lǐng)域。如管理深圳市政府創(chuàng)投引導(dǎo)基金的深創(chuàng)投，在2017年投資最多的領(lǐng)域就是企業(yè)服務(wù)，占總投資數(shù)的18%。
專注企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的鈦資本創(chuàng)始合伙人周鶴鳴的判斷是：國家層面對(duì)信息安全的關(guān)注，以及去IOE（去掉IBM小型機(jī)、Oracle數(shù)據(jù)庫、EMC存儲(chǔ)設(shè)備，代之在開源軟件基礎(chǔ)上開發(fā)的系統(tǒng)）趨勢(shì)，為這一波本土企業(yè)級(jí)服務(wù)的發(fā)展騰出了窗口期，特別是在IT基礎(chǔ)架構(gòu)領(lǐng)域，2015年至2025年這10年可能是最好的成長時(shí)代。
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山頭林立而非巨峰入云
創(chuàng)業(yè)公司涌現(xiàn)，巨頭入場(chǎng)、資本匯入，大to B時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)序幕已經(jīng)悄然拉開。但這一次，戰(zhàn)局可能不會(huì)那么有趣，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的“外露的戲劇化”將難得一見。
不管是當(dāng)年狗血的3Q大戰(zhàn)、還是目前今日頭條和騰訊系圍繞微信封禁短視頻而上演的“互懟”，互聯(lián)網(wǎng)之所以大戲連連，是因?yàn)?strong>大家都在爭(zhēng)奪同質(zhì)性的獵物：個(gè)體消費(fèi)者的時(shí)間、注意力和精力，以形成規(guī)?；钠脚_(tái)型經(jīng)濟(jì)。不同產(chǎn)品形態(tài)之間，出發(fā)時(shí)看起來井水不犯河水但往下走卻可能互相染指，步入“無限戰(zhàn)爭(zhēng)”——短視頻對(duì)朋友圈的“侵襲”、美團(tuán)開始涉足出行都有相似邏輯。
而在企業(yè)級(jí)服務(wù)領(lǐng)域，我們可以看到兩類機(jī)會(huì)，第一種是云服務(wù)、5G等基礎(chǔ)設(shè)施；二是接近客戶和場(chǎng)景的，需要和各行業(yè)深入結(jié)合的應(yīng)用層。從業(yè)務(wù)屬性上來說，這兩類機(jī)會(huì)都比平臺(tái)經(jīng)濟(jì)天然更遠(yuǎn)離壟斷，靠近“百花齊放”的共生格局。
盯上新一代通用型基礎(chǔ)設(shè)施的是巨頭。
老一代巨頭正在積極升級(jí)。甲骨文、微軟、IBM等提供通用軟件服務(wù)的老牌公司正積極跟上云計(jì)算、大數(shù)據(jù)和人工智能的步伐，希望以此構(gòu)建新一代基礎(chǔ)設(shè)施及通用平臺(tái)。
新的科技巨頭也趁勢(shì)殺入。目前，阿里云已成為中國云服務(wù)市場(chǎng)的絕對(duì)老大，估值是行業(yè)老二騰訊云的10倍還多。在商旅人士密集出現(xiàn)的機(jī)場(chǎng)、高鐵站已開始陸續(xù)出現(xiàn)“華為云”、“網(wǎng)易云”等的廣告。
不過即使在云服務(wù)等基礎(chǔ)設(shè)施層面，也需要根據(jù)不同行業(yè)特征做不同部署，所以騰訊會(huì)在現(xiàn)階段把“超級(jí)大腦”戰(zhàn)略分為5個(gè)行業(yè)大腦：醫(yī)療、城市、工業(yè)、金融和零售。
在行業(yè)中接近客戶和場(chǎng)景的環(huán)節(jié)，共贏、共生就越發(fā)明顯。巨頭迫于資本和企業(yè)發(fā)展壓力，主戰(zhàn)場(chǎng)一定在自身盈利能力最強(qiáng)的領(lǐng)域。
而to B新業(yè)務(wù)的打磨慢且難，產(chǎn)業(yè)上下游需要不斷融合共同升級(jí)，難以快速形成類似互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的壟斷和寡頭。受限于產(chǎn)業(yè)間的壁壘，越接近客戶一端和應(yīng)用場(chǎng)景，越?jīng)]有誰可以憑一己之力橫向解決所有問題。
作為美國市場(chǎng)目前企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域估值最高獨(dú)角獸，Infor的發(fā)展模式很好地說明了企業(yè)服務(wù)這種“圍繞行業(yè)，形成小山頭”的特點(diǎn)。
這家成立于2002年的公司，目前估值100億美元，服務(wù)90000多個(gè)客戶，已成為全球第三大企業(yè)應(yīng)用與服務(wù)供應(yīng)商。
Infor通過并購交易拓展地區(qū)和行業(yè)，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；召弻?duì)象包括SCT、Brain AG、Future、Daly.Commerce等；它實(shí)際上由多家小型軟件公司“組裝而成”，每家公司服務(wù)于一個(gè)特定的細(xì)分行業(yè)部門，如汽車行業(yè)、服裝行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)等。
在國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)公司中，to B的一些細(xì)分領(lǐng)域也已形成行業(yè)寡頭。如視覺領(lǐng)域的商湯、曠視，數(shù)據(jù)服務(wù)領(lǐng)域的TalkingData、神策數(shù)據(jù)等。
通用的底層基礎(chǔ)設(shè)施+百花齊放的應(yīng)用層，to B回暖之后，將可能建立與互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代迥然不同的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和格局。原來贏者通吃的超級(jí)馬太效應(yīng)，將轉(zhuǎn)變?yōu)槔婀蚕?、合作共贏。巨頭再大也無法海納百川，再小的細(xì)分領(lǐng)域也足以容納規(guī)模百億的小山頭?！昂蠡ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代”的“混合正交新商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)”可期。
要想真正改寫細(xì)分產(chǎn)業(yè)的格局，僅從技術(shù)切入無法獲得話語權(quán)和定價(jià)權(quán)，需要占領(lǐng)產(chǎn)業(yè)上游資源分配節(jié)點(diǎn)，這離不開對(duì)產(chǎn)業(yè)的深刻理解，也離不開產(chǎn)業(yè)中原有巨頭的參與。因此，技術(shù)提供商和行業(yè)巨頭通過投資、并購、合資等形式緊密捆綁，共同服務(wù)于行業(yè)的代表案例越來越多。
如此前「甲子光年」報(bào)道過的昆侖數(shù)據(jù)，他們?cè)诿總€(gè)服務(wù)的細(xì)分行業(yè)里與產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)通過合資等方式深度合作，共建“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”平臺(tái)——如與國家電網(wǎng)青海公司共同建立新能源互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)“綠能互聯(lián)”；與國內(nèi)最大風(fēng)電裝備制造企業(yè)金風(fēng)科技合作風(fēng)電工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)“金風(fēng)云”。
在被認(rèn)為是5G、語音技術(shù)和自動(dòng)駕駛技術(shù)將大有作為的汽車領(lǐng)域，擁有深刻汽車行業(yè)認(rèn)知的整車廠和長于信息技術(shù)的互聯(lián)網(wǎng)公司、技術(shù)公司的合作也越來越多——BAT、訊飛等公司都在積極展開和長安、一汽、比亞迪的合作，為其提供智能交互技術(shù)，這也是科技巨頭們搶占語音入口的重要場(chǎng)景之一。
To C到to B的轉(zhuǎn)移，還會(huì)帶來創(chuàng)投新舊勢(shì)力的更替。過去長于to C，并通過千倍、萬倍明星項(xiàng)目建立江湖地位的風(fēng)投機(jī)構(gòu)，不一定能抓到to B的機(jī)會(huì)。To B的投資最考驗(yàn)兩點(diǎn)：專業(yè)判斷和耐心，耐心需要以專業(yè)判斷為基礎(chǔ)。研究驅(qū)動(dòng)的、能扎根行業(yè)的、有專業(yè)知識(shí)的投資機(jī)構(gòu)有可能乘新風(fēng)向崛起。
未來我們將會(huì)看到的是，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的戲劇性故事少了，安靜打磨服務(wù)的公司多了，科技作用于行業(yè)，進(jìn)而作用于每個(gè)人的生活方式，不再是忽如一夜春風(fēng)來的快速擴(kuò)散，而是潤物細(xì)無聲的逐步潛入。
這將是一條更慢，更難的路，這將是一次更值得期待的旅程。
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從金融科技到互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)：to B時(shí)代正在來臨
馨金融 2018-07-18?
昨天， 金融科技B端服務(wù)提供商品鈦在美提交上市申請(qǐng)。
在馨金融推送了關(guān)于品鈦招股書的一些分析之后（傳送門：《金融科技to B服務(wù)的典型樣本》，有一些從業(yè)者來和我交流。我發(fā)現(xiàn)，他們中的很多人對(duì)于品鈦的經(jīng)營狀況感到意外。
一家提供金融科技B端服務(wù)的創(chuàng)業(yè)公司，能夠?qū)崿F(xiàn)單季度營收近3億人民幣，盈利超過2000萬元，而且還處于高速增長的趨勢(shì)中。一個(gè)朋友由衷感嘆，to B服務(wù)的市場(chǎng)空間和商業(yè)價(jià)值，值得被重新考量。
事實(shí)上，不僅是品鈦。從2016年開始陸續(xù)宣布轉(zhuǎn)型to B服務(wù)新金融巨頭們，在最近資本寒冬降臨、整個(gè)一級(jí)市場(chǎng)面臨估值調(diào)整的時(shí)間點(diǎn)上，也獲得了資本的格外青睞。
京東金融剛剛完成了新一輪總計(jì)130億元人民幣額度的融資，投后估值達(dá)到1330億元人民幣；更早之前，螞蟻金服也宣布完成了一筆高達(dá)140億美金的融資，投后估值破萬億人民幣，創(chuàng)下全球最大單筆私募融資金額。
資本的流向，在很大程度上代表的就是行業(yè)趨勢(shì)，更何況又是在“資本寒冬”當(dāng)下。從業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型到行業(yè)轉(zhuǎn)向，從企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整到資本用腳投票，為什么金融科技市場(chǎng)會(huì)越來越偏愛to B服務(wù)類的公司？
在馨金融看來，一方面，這當(dāng)然與當(dāng)下中國金融科技行業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境、監(jiān)管政策導(dǎo)向有關(guān)，無論是從政策風(fēng)險(xiǎn)還是市值前景的角度來看，做科技公司的優(yōu)勢(shì)明顯多于做一家金融機(jī)構(gòu)。
不過，跳出金融科技行業(yè)的局限，從一個(gè)更宏觀的視角來看，這可能也暗合了另外一個(gè)趨勢(shì)——中國的to B服務(wù)即將迎來自己的黃金時(shí)代。
宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的發(fā)展周期、互聯(lián)網(wǎng)紅利消逝，中小企業(yè)轉(zhuǎn)型迫在眉睫、各行各業(yè)對(duì)于提升效率、優(yōu)化服務(wù)的需求都變得尤為迫切。這些現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)需求和商業(yè)規(guī)律正在形成一輪新的浪潮。
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從2017年下半年開始，新金融行業(yè)迎來了一波上市潮。據(jù)馨金融不完全統(tǒng)計(jì)，在近一年時(shí)間里，至少有11家公司相繼完成IPO，登陸二級(jí)市場(chǎng)。值得注意的是，盡管去年美股、港股迎來了一波整體上漲，但是新金融概念股們的估值邏輯始終是困擾他們的一大問題。
具體來看，截止到最新數(shù)據(jù)，趣店的市盈率只有3.2倍，宜人貸的市盈率為6.3倍，除了樂信的市盈率超過300倍之外，大部分所謂的金融科技公司的市盈率落在了7到15倍的區(qū)間內(nèi)，更接近傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)而非科技公司。
盡管這些公司一直在強(qiáng)調(diào)自己的科技屬性，但從本質(zhì)上來看，to C的信貸業(yè)務(wù)依靠規(guī)模驅(qū)動(dòng)、依靠利差盈利的方式可能在短時(shí)間內(nèi)還很難說服資本給出更高的估值。
相比之下，提供to B服務(wù)的公司們?cè)谕顿Y價(jià)值方面顯示出了更好的增長趨勢(shì)。具體來看，2016年1月，京東金融完成A輪融資，融資金額66.5億元，估值466億元，兩年之后，京東金融的估值增長了3倍。
事實(shí)上，如果只看盈利情況，B端技術(shù)服務(wù)還遠(yuǎn)不能像C端借貸業(yè)務(wù)一樣被稱為“現(xiàn)金奶牛”。尤其是對(duì)于從C端服務(wù)起家轉(zhuǎn)型to B的新金融巨頭們來說，賽道的切換、去金融化的轉(zhuǎn)變甚至?xí)苯佑绊懽约旱挠憩F(xiàn)。
然而，一面是C端服務(wù)的利潤暴漲，一面是B端服務(wù)短期內(nèi)的困境，在這樣的前提下，資本依然堅(jiān)定地選擇了后者。根本原因或許在于這是兩條截然不同的賽道，截然不同的發(fā)展邏輯。我在此前的文章中也提起過，對(duì)于巨頭而言，這是一種“以短期利潤換長期空間”的策略。
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相較于to C服務(wù)更多依賴運(yùn)營來聚攏流量，依靠模式取勝，to B服務(wù)則對(duì)于技術(shù)有著更高的要求，更需要通過優(yōu)質(zhì)的服務(wù)來建立壁壘。換言之，只要能跑通自己的商業(yè)模式，獲得穩(wěn)定的客戶，它就已經(jīng)有了自己的護(hù)城河。
舉個(gè)例子來看，根據(jù)京東金融最新公布的數(shù)據(jù)，他們目前的合作方有400余家銀行、120余家保險(xiǎn)公司、110余家基金公司，40余家證券、信托、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，涵蓋了市場(chǎng)上所有主流的金融機(jī)構(gòu)。
事實(shí)上，to B服務(wù)并不像C端市場(chǎng)一樣有很大的規(guī)模效應(yīng)，因?yàn)楹献饕患乙患艺劊患乙患彝七M(jìn)。包括很多此前在C端被印證的市場(chǎng)營銷定律——折扣、促銷等等，在B端市場(chǎng)上都會(huì)失靈。
而之所以會(huì)出現(xiàn)京東金融這樣to B服務(wù)也高度集中的情況，很大程度上來自于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的技術(shù)門檻。比如，京東金融此前發(fā)布的零售信貸產(chǎn)品“北斗七星”，包括了信貸平臺(tái)、量化營銷、智能身份識(shí)別、智能信貸系統(tǒng)、大數(shù)據(jù)風(fēng)控、ABS資產(chǎn)云工廠、風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)營七大模塊，涵蓋從系統(tǒng)搭建到獲客、風(fēng)控、用戶運(yùn)營、貸后管理、資產(chǎn)處置等業(yè)務(wù)全流程中的每個(gè)節(jié)點(diǎn)。
這種技術(shù)能力一方面來自于其自身在C端業(yè)務(wù)方面積累的數(shù)據(jù)、技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)，另一方面也來自于其進(jìn)入行業(yè)較早，在與30家銀行合作中不斷將產(chǎn)品打磨成熟。而市場(chǎng)上能夠提供同類服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)者，其實(shí)少之又少。
不過，to B服務(wù)雖然看起來很美好，但是遲遲未能有爆發(fā)式的增長也不是沒有原因的，這也是所有對(duì)于這個(gè)市場(chǎng)感興趣的競(jìng)爭(zhēng)者都必須面對(duì)的問題——更長的發(fā)展周期和緩慢增長的盈利曲線。
本來B端產(chǎn)品的打磨周期相較于to C類的產(chǎn)品就要更長一些。根據(jù)自媒體甲子光年報(bào)道，觀察美國目前的企業(yè)服務(wù)獨(dú)角獸，其成為獨(dú)角獸用時(shí)的中位數(shù)是8年，平均是8.8年。對(duì)于習(xí)慣了野蠻生長、極速狂飆的中國互聯(lián)網(wǎng)公司而言，很多人大概也是沒有這個(gè)耐心的。
此外，B端業(yè)務(wù)獲客難度也更高。之前和一個(gè)在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)相關(guān)業(yè)務(wù)的從業(yè)者交流時(shí)，他也告訴我，B端服務(wù)的替換成本很高，因此他們?cè)谶x擇服務(wù)商時(shí)，會(huì)對(duì)于公司的技術(shù)能力、產(chǎn)品成熟程度進(jìn)行完整的考察，包括后期對(duì)于產(chǎn)品和運(yùn)營的維護(hù)情況等等。根基羸弱的公司，可能也經(jīng)不起前期的巨大投入與等待。
整體來看，to B以技術(shù)服務(wù)立身的定位，既需要資本的支撐，同時(shí)也需要C端積累的經(jīng)驗(yàn)、數(shù)據(jù)來幫助B端客戶更好地服務(wù)于C端，極為考驗(yàn)平臺(tái)的綜合能力。
因此我們看到，至少到目前為止，金融科技行業(yè)內(nèi)B端市場(chǎng)仍是以新金融巨頭為主導(dǎo)。
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其實(shí)不只是金融科技行業(yè)，在國內(nèi)的大互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)下，企業(yè)服務(wù)、to B業(yè)務(wù)都在回春。
最近，美團(tuán)創(chuàng)始人王興在2016年的一次公司內(nèi)部講話開始重新被很多媒體轉(zhuǎn)載。他在其中提到了一個(gè)很重要的觀點(diǎn)：
對(duì)比中美的互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)，國內(nèi)提供to C服務(wù)的公司與美國巨頭相比差距在逐漸縮小，甚至有彎道超車的趨勢(shì)；但是在提供to B服務(wù)的公司中，美國該類公司的市值與提供to C的巨頭們體量相當(dāng)，而在國內(nèi)卻幾乎找不出一家像樣的可以對(duì)標(biāo)的公司。
這種現(xiàn)象的產(chǎn)生與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展周期有關(guān)，國內(nèi)市場(chǎng)上互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的崛起此前更多依賴于用戶快速增長帶來的行業(yè)紅利，這個(gè)時(shí)期對(duì)于面向C端的公司來說，不需要精耕細(xì)作就足以快速發(fā)展。
但是當(dāng)線上流量開始枯竭，想要公司、行業(yè)更進(jìn)一步，重心就必須從提升C端效率向更上游地提升B端效率轉(zhuǎn)移。
根據(jù)我手邊IT桔子發(fā)布的一份企業(yè)服務(wù)類投資報(bào)告顯示，2017年企業(yè)服務(wù)類創(chuàng)業(yè)公司在新增數(shù)量、融資頻率以及融資總額全面復(fù)蘇，巨頭們的在相關(guān)領(lǐng)域的投資布局也較上一年有大幅增長。
在今年整個(gè)市場(chǎng)都陷入悲觀情緒的時(shí)候，我倒是很期待，新的領(lǐng)域里是不是會(huì)有更多好消息傳來。