? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?楊德龍：全面解讀2020年巴菲特股東大會(huì)精彩內(nèi)容

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2020-5-3? ?青野鴻蒙

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月2日，一年一度的全球投資者盛會(huì)——巴菲特股東大會(huì)如約而至。

不同的是，今年伯克希爾?哈撒韋的股東從現(xiàn)場(chǎng)參會(huì)變成了線上參與，巴菲特的老搭檔芒格缺席本次會(huì)議，“股神”接班人熱門人選、伯克希爾?哈撒韋副董事長雷格?阿貝爾陪同參會(huì)。

提及新冠肺炎疫情對(duì)市場(chǎng)的影響，“股神”巴菲特直呼“超過預(yù)期”。但是他仍看好標(biāo)普500指數(shù)走勢(shì)。同時(shí)，巴菲特承認(rèn)看錯(cuò)航空股，并表示已虧本清倉全部航空股。

至于未來的投資，巴菲特直言，雖然目前還未發(fā)現(xiàn)比較有興趣的公司，但當(dāng)前仍是買入股票的好時(shí)機(jī)。長期看，股票回報(bào)高于國債，當(dāng)前情況下分散投資是較好選擇。（東方財(cái)富網(wǎng)）

?

楊德龍：全面解讀2020年巴菲特股東大會(huì)精彩內(nèi)容

（一）疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

在開場(chǎng)的演講中，巴菲特首先講到了疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響，他說最直觀的體驗(yàn)就是去年爆滿的會(huì)場(chǎng)，現(xiàn)在變得空無一人，所以疫情改變了很多事情，并且這個(gè)疫情波及范圍廣，傳染性比較強(qiáng)。對(duì)于這種帶來疫情的高傳染病毒，我們還有很多不了解的地方，因此無論是從健康還是經(jīng)濟(jì)的角度，目前都沒有人知道疫情會(huì)到底帶來什么樣的結(jié)果，什么樣的后果。加之健康與經(jīng)濟(jì)會(huì)互相影響互相制約的，因此疫情對(duì)各方面帶來的影響勢(shì)必超過預(yù)期。

但是，巴菲特進(jìn)一步指出，雖然疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來的影響非常廣泛的同時(shí)，給人們制造了大量的焦慮，但是未來美國的經(jīng)濟(jì)不會(huì)停止，過去美國已經(jīng)面臨過很多類似今天的嚴(yán)重問題，如第2次世界大戰(zhàn)、古巴導(dǎo)彈危機(jī)、911事件以及2008年金融危機(jī)。因此美國當(dāng)前同樣可以直面并戰(zhàn)勝類似的問題。巴菲特作為美國市場(chǎng)上最大的多頭，他能創(chuàng)造伯克希爾哈撒韋的投資奇跡，過去56年的時(shí)間創(chuàng)造2萬多倍的回報(bào)，實(shí)際上就基于一直堅(jiān)定地看好經(jīng)濟(jì)的前景，在發(fā)生危機(jī)的時(shí)候敢于抄底。他相信所有的危機(jī)都會(huì)度過去，所有的困難都是暫時(shí)的，這次疫情也不例外，這一點(diǎn)的話呢值得我們學(xué)習(xí)。

巴菲特在二月份發(fā)布的致股東的信以及伯克希爾的年報(bào)上，已經(jīng)披露他持有的股票倉位大概是2400億美元左右，而持有的現(xiàn)金有1280億美元，也就說大概就是六成多的倉位。雖然過去幾年他一直抱怨因?yàn)榭春玫臉?biāo)的價(jià)格貴得高出營銷，所以沒有進(jìn)行大量的并購，也沒有實(shí)施一直宣稱的“大象級(jí)”的收購，但是他仍然持有兩千多億美元的股票。當(dāng)三月份美股出現(xiàn)斷崖式下跌的時(shí)候，伯克希爾哈撒韋的凈值出現(xiàn)了大幅的回撤，有人統(tǒng)計(jì)最高回達(dá)到了1000多億美元。即使現(xiàn)在反彈之后，根據(jù)伯克希爾哈撒韋一季報(bào)，一季度伯克希爾哈撒韋凈虧損497億美元，受到新冠疫情影響很大，而美股本身牛市也已經(jīng)終結(jié)，去年12月10號(hào)我發(fā)布2020年“十大預(yù)言”，第九條就講到美股在近年會(huì)漸漸回落，十年牛市會(huì)終結(jié)。而這次疫情相當(dāng)于刺破了美股牛市泡沫，驗(yàn)證了我的“十大預(yù)言”。

一季報(bào)伯克希爾哈撒韋虧損接近500億美元，而上年同期是盈利216.61億美元，同比大幅下降。從公司收益每股凈虧損來看，2020年一季度伯克希爾A股類每股凈虧損30653美元，而去年同期是盈利13209美元，疫情影響體現(xiàn)在每股收益上也非常嚴(yán)重。如果看B類股，每股凈虧損20.44美元，去年同期為收益8.81美元，也是大幅下降的。

從持股的情況來看，一季報(bào)一季末伯克希爾哈撒韋公司的證券投資69%都集中在五家公司上，其中蘋果公司持有638億美元，美國銀行202億美元，可口可樂177億美元，美國運(yùn)通130億美元，富國銀行99億美元。從一季報(bào)的情況來看呢，美股的暴跌以及疫情的擴(kuò)散對(duì)伯克希爾的盈利造成了很大的打擊。有人質(zhì)疑呢是不是“廉頗老矣，尚能飯否？”，實(shí)際上巴菲特作為美國市場(chǎng)最大的多頭，當(dāng)市場(chǎng)大跌的時(shí)候，不可能不受到損失，但他持有的這些股票都屬于白龍馬，白龍馬是2016年我提出來的概念，也就是白馬加行業(yè)龍頭。這些公司股價(jià)受到短期的影響跌下去之后，將來還會(huì)漲回來，還會(huì)創(chuàng)新高。所以這并不能否認(rèn)價(jià)值投資的魅力，并不能否認(rèn)股神巴菲特的判斷。他認(rèn)為未來的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)已然是向上的，因此不必過于擔(dān)心短期的市場(chǎng)波動(dòng)。

也許再過一年兩年能等到美股市場(chǎng)再次走強(qiáng)，那這些白馬股還會(huì)創(chuàng)新高，那時(shí)候大家會(huì)感慨股神還是股神。而巴菲特本身就持有1300多億美元的現(xiàn)金，所以他可以趁市場(chǎng)再次大跌的時(shí)候去抄底，但是目前來看，巴菲特還是手握1300多億美元的現(xiàn)金，并沒有進(jìn)行抄底。他一季度沒有凈回購，而是進(jìn)行了凈賣出。可見，他對(duì)于這個(gè)市場(chǎng)的預(yù)期有可能會(huì)更加悲觀一些，所以并沒有急于去抄底。

?

（二）承認(rèn)航空股上犯的錯(cuò)誤

大家比較關(guān)注的一個(gè)問題就是，他對(duì)于航空股的投資，他承認(rèn)確實(shí)是抄底航空股犯了錯(cuò)。目前已經(jīng)退出了對(duì)美國四大航空公司的全部投資，而不是僅僅賣了一部分。巴菲特說，當(dāng)我們出售某股票時(shí)，往往是我們持有的全部股份，我們不僅僅減持倉位。

巴菲特對(duì)于他投資上犯的一些錯(cuò)誤，也從不避諱，這也是巴菲特值得人們尊重的地方。巴菲特說他在評(píng)估航空公司股票是犯了一個(gè)可以理解的錯(cuò)誤：“由于相關(guān)疫情導(dǎo)致了幾乎全球范圍內(nèi)的旅行停止，航空股的價(jià)格急劇下跌了，事實(shí)證明我對(duì)這項(xiàng)業(yè)務(wù)的看法是錯(cuò)誤的，這不是4位優(yōu)秀的CEO的錯(cuò)，相信我現(xiàn)在做一家航空公司的CEO可不是什么好玩的事情，我不知道從現(xiàn)在起3~4年后，航空旅行需求是否會(huì)恢復(fù)到去年的水平，飛機(jī)太多了?！庇型顿Y者問到現(xiàn)在購買航空股風(fēng)險(xiǎn)大不大啊？巴菲特表示未來顯得模糊不清，尤其是旅游、航空、郵輪、酒店行業(yè)影響巨大，現(xiàn)在要購買航空股，風(fēng)險(xiǎn)更大。

那么對(duì)于坐擁1000多億美元的現(xiàn)金，巴菲特表示目前呢尚未找到一家價(jià)格適合收購的公司，我們什么事沒有做，因?yàn)槲覀兛床坏接惺裁次说臇|西，現(xiàn)在這種狀況可能會(huì)很快改變，也許不會(huì)改變。所以他對(duì)于當(dāng)前美股雖然已經(jīng)大跌，但是并沒有找到這個(gè)合適的一些投資標(biāo)的，說明他看好的標(biāo)的并沒有跌到理想價(jià)格。巴菲特一直是推崇在股災(zāi)的時(shí)候抄底，他認(rèn)為股災(zāi)是上帝送給價(jià)值投資者的禮物。那么在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪，那現(xiàn)在呢，顯然把他認(rèn)為還沒到貪婪的時(shí)候，所以還沒有出手。

當(dāng)然，巴菲特何時(shí)出手，這也是大家這個(gè)比較關(guān)注的事情，因?yàn)樗浅鍪值脑?，也許意味著市場(chǎng)可能到底了，但是目前顯然還沒有到。關(guān)于這個(gè)市場(chǎng)未來的表現(xiàn)，巴菲特依然是不去預(yù)測(cè)短期。他說，也許我有點(diǎn)偏見，我不相信有關(guān)明天下周下個(gè)月或者明年的市場(chǎng)將會(huì)怎樣的預(yù)言，我知道美國會(huì)隨著時(shí)間的推移而向前發(fā)展，但是我不確定。幾個(gè)月之前，盡管疫情又給我們上了一課，就市場(chǎng)而言任何事情都可能發(fā)生，你可以在美國下注，但你必須謹(jǐn)慎選擇下注方式，那是因?yàn)槭袌?chǎng)上任何事情都可能發(fā)生。

?

（三）對(duì)投資者的建議以及對(duì)危機(jī)的看法

他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，投資者切勿使用借來的錢來購買股票，因?yàn)楣善蓖顿Y確實(shí)還是風(fēng)險(xiǎn)較大的事情，并且他建議投資者一定要，這個(gè)分散投資是比較好的，他也是這么做的，取得了不錯(cuò)的結(jié)果。他一如既往的推薦普通人最好買標(biāo)普500指數(shù)基金。因?yàn)樗f這個(gè)對(duì)大多數(shù)人來說，最好的辦法是擁有標(biāo)普500指數(shù)基金，那么如果你押注于美國并維持這個(gè)倉位幾十年不變，你會(huì)做得比購買美國國債好得多，或者比跟隨那些告訴你投資什么的人好得多。

在美國成熟市場(chǎng)，因?yàn)榇蟛糠滞顿Y者都是機(jī)構(gòu)投資者，所以你想跑贏指數(shù)是非常難的。對(duì)于普通投資者來說指數(shù)基金是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，你相當(dāng)于獲得了市場(chǎng)的平均收益，大家還記得巴菲特的那個(gè)著名的“十年賭約”嗎？“十年賭約”最后是以巴菲特完勝，他認(rèn)為美國的大多數(shù)對(duì)沖基金，以十年的尺度來看是跑不贏標(biāo)普500指數(shù)的。確實(shí)，最后對(duì)沖基金的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于標(biāo)普500的表現(xiàn)。當(dāng)然這這個(gè)情況和A股市場(chǎng)不同，因?yàn)锳股市場(chǎng)屬于發(fā)展中的市場(chǎng)，所以A股市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)，還是以散戶投資者為主，機(jī)構(gòu)投資者占比在不斷的提升，但是仍然僅僅剛剛提升了一半左右，所以A股市場(chǎng)存在很多錯(cuò)誤定價(jià)的機(jī)會(huì)。

如果在A股市場(chǎng)你做價(jià)值投資啊，你能夠選出好的股票、做好倉位控制，實(shí)際上你是能夠擊敗指數(shù)的。在A股能看到呢，大多數(shù)的主動(dòng)投資基金都跑贏了指數(shù)。想一想在過去10年上證指數(shù)仍然是在3000點(diǎn)之下，一動(dòng)不動(dòng)，但是大多數(shù)的基金都獲得了兩倍到五倍的收益。當(dāng)然我們看創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和深圳成指，出現(xiàn)了一定的漲幅，但是仍然是主動(dòng)基金的表現(xiàn)更好。當(dāng)然也有一些表現(xiàn)差的主動(dòng)基金，業(yè)績分化比較厲害，但是整體來看，在成熟市場(chǎng)，指數(shù)跑得更好，在發(fā)展中的市場(chǎng)，做得好的主動(dòng)基金表現(xiàn)更好。

對(duì)于大家最關(guān)注的對(duì)于這次危機(jī)的看法，巴菲特說：“2008年和2009年，我們的經(jīng)濟(jì)列車偏離了軌道，有一些原因?qū)е侣坊阢y行方面疲軟。 這一次，我們只是拉著火車的軌道，把它放到側(cè)線上。 而我真的不知道有什么相似之處——就世界上最重要、最有生產(chǎn)力、人口最多的國家而言——實(shí)際上使其經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力邊緣化了?！薄?strong>但即使面對(duì)這種情況，我也想和你談?wù)勥@個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)未來。 因?yàn)槲胰匀粓?jiān)信，我在第二次世界大戰(zhàn)中就相信這一點(diǎn)，我在古巴導(dǎo)彈危機(jī)、9.11和金融危機(jī)期間都相信，基本上沒有什么可以阻止美國?！彼f不要下錯(cuò)賭注，做空美國要小心。

巴菲特對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)的前景仍然是充滿了信心，他認(rèn)為美國奇跡、美國魔力能夠戰(zhàn)勝一切，這一次也不例外，因?yàn)榘头铺卮蟛糠值耐顿Y都在美國市場(chǎng)，所以他對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)一直是堅(jiān)定看好的。他在這次大會(huì)上強(qiáng)調(diào)了，人們?cè)谑バ判牡臅r(shí)候并未看到股市的潛力，長期來看股票回報(bào)會(huì)比在國債高得多，但是別把它當(dāng)做賭博。如果你在很長一段時(shí)間內(nèi)持有股票，股票將比30年期國債產(chǎn)生更好的回報(bào)，后者現(xiàn)在的收益率只有1.25%。所以股票的表現(xiàn)優(yōu)于國債，它們的表現(xiàn)也會(huì)超過你藏在床墊下的錢。只要你把股票當(dāng)做投資而不是賭博工具或你認(rèn)為可以安全的以保證金購買的東西。

所以巴菲特對(duì)于這個(gè)投資者的這個(gè)忠告仍然是持有優(yōu)質(zhì)的股票是一個(gè)比較好的選擇，它將超過投資于國債或者是持有現(xiàn)金的收益。在之前他也打過一個(gè)比方，長期持有現(xiàn)金的話實(shí)際上你會(huì)面臨著比較大的這個(gè)通貨膨脹，所以實(shí)際上你的資金會(huì)不斷地縮水。這一點(diǎn)在A股市場(chǎng)很明顯，大家可以想一下，過去10年，如果你持有現(xiàn)金，那么你會(huì)縮水多少？10年前的100塊錢在超市可以買一籃子菜，現(xiàn)在100塊錢可能只能買幾斤水果。如果你沒有抓住好的投資機(jī)會(huì)，那么你的資金就是不斷縮水的。之前我提到過未來10年能夠跑贏通脹又能跑贏M2的資產(chǎn)只有兩類，一類呢，就是優(yōu)質(zhì)的股票或者優(yōu)質(zhì)的基金，另一類就是核心區(qū)域的房產(chǎn)，這兩部分是真正能夠跑贏通脹以及M2的，也就是說跑贏了人民幣購買力下降的速度，這樣你才能保證你的資產(chǎn)保值增值，當(dāng)然前提就是你一定要堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東。我在知識(shí)星球建立了價(jià)值投資圈，一直強(qiáng)調(diào)，只有堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東，你才能夠跑贏M2，實(shí)現(xiàn)你的資產(chǎn)保值增值。但是如果說你還是按以前的方法追漲殺跌，以炒股票的心態(tài)來做，也有可能未來還是被割韭菜的。

只有抓住好公司的機(jī)會(huì)，做好公司的股東，才能夠穿越牛熊周期。大家想一下在過去10年A股市場(chǎng)經(jīng)歷過多少次的大跌，經(jīng)歷過多少這個(gè)絕望的時(shí)刻，有的人甚至說關(guān)燈吃面，但是茅臺(tái)漲了18倍。其他的白馬股像五糧液、格力、美的都是漲了很多倍，像恒瑞這些醫(yī)藥股龍頭也都漲了很多倍。去年4月份我這個(gè)出版的書《跟楊德龍學(xué)投資—如何穿越牛熊周期》就給大家講了這樣一個(gè)重要的結(jié)論，就是只有堅(jiān)持價(jià)值投資，通過持有優(yōu)質(zhì)的股票，做它的股東，才能夠真正地穿越牛熊周期，而做技術(shù)分析或者短線的分析是無法抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)的。

?

（四）對(duì)貨幣政策的態(tài)度

對(duì)于貨幣政策，巴菲特對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策整體上還是持一個(gè)肯定的態(tài)度，但是他不認(rèn)為負(fù)利率是合適的。他說：“負(fù)利率這個(gè)情況的話，我是難以理解的?！彼麑?duì)于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾做的事情還是評(píng)價(jià)比較高的，他說配得上與美聯(lián)儲(chǔ)前主席沃爾克同樣的尊敬。過去三個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了無限量化寬松的貨幣政策，通過大量的放水來提振市場(chǎng)信心，同時(shí)將基準(zhǔn)利率直接降到0，實(shí)施零利率，最近這次議息會(huì)議沒有降息，也就是說沒有實(shí)施負(fù)利率。

或許2008年和2009年發(fā)生的事情在某種程度上指導(dǎo)了美聯(lián)儲(chǔ)的工作，他們做出了規(guī)?？涨暗姆磻?yīng)，從那時(shí)起實(shí)質(zhì)上是一切都按照原樣進(jìn)行。因?yàn)?月份融資市場(chǎng)幾乎被凍結(jié)了，直到3月23日才開始融化，而在3月份也是有史以來公司債券發(fā)行額度最大的一個(gè)月。每位在3月底和4月發(fā)行公司債券的人，都應(yīng)該給美聯(lián)儲(chǔ)寫一份感謝信，因?yàn)槿绻麄儧]有以前所未有的速度和決心采取行動(dòng)，發(fā)行公司債券就不可能成功。

對(duì)于美國的經(jīng)濟(jì)來說，現(xiàn)在實(shí)施這種寬松的貨幣政策也會(huì)帶來一定的后遺癥，不過有人把它比喻成了飲鴆止渴。但是面對(duì)疫情的嚴(yán)重沖擊，實(shí)施寬松的貨幣政策也是必要的。

（五）原油問題的分析

關(guān)于大家提出的這個(gè)油價(jià)的這個(gè)問題，巴菲特說如果油價(jià)一直處于低位，將會(huì)有大量不良能源貸款，而且將無法想象股權(quán)持有者會(huì)遭遇什么，沒有人知道油價(jià)會(huì)走向何處，17美元25美元都有可能，沒有人能夠預(yù)測(cè)未來的狀況。

這次全球原油價(jià)格的暴跌確實(shí)讓我們見證了歷史，特別是WTI5月份原油期貨價(jià)格歷史首次跌入負(fù)值，甚至達(dá)到-37.63美元每桶，確實(shí)讓我們這個(gè)感覺到匪夷所思，這也對(duì)很多多頭造成了巨大的虧損。

疫情導(dǎo)致原油的需求突然消失，大部分航空停飛，大部分汽車停運(yùn)，對(duì)于石油的需求量大幅下降。而對(duì)于油價(jià)的影響，只要降低一部分需求，這種邊際影響都是巨大的。而產(chǎn)油國為了各自的利益原則上他們并不太愿意減產(chǎn)，雖然沙特和俄羅斯達(dá)成了減產(chǎn)1000萬桶每日產(chǎn)量的這種協(xié)議，但是他們并不是真正的愿意去大量的減產(chǎn)，因?yàn)樗麄冃枰S持一定的產(chǎn)量，從而獲得較高的賣石油的收入，因?yàn)檫@些國家財(cái)政收入很大部分是靠賣油，所以供求關(guān)系的失衡是造成油價(jià)暴跌的主要原因。

那么油價(jià)何時(shí)能夠起來？現(xiàn)在來看還是存在很大的這個(gè)不確定性，巴菲特也沒有做出任何的預(yù)測(cè)，他認(rèn)為這是無法預(yù)測(cè)的。他再次補(bǔ)充說，如果利率負(fù)區(qū)間，投資者應(yīng)該持有股票，或至少持有債券以外的其他資產(chǎn)。持有優(yōu)質(zhì)的股票從長期來看是能夠獲得超過債券等固定收益類資產(chǎn)的收益的。

（六）未來的接班人

關(guān)于大家都關(guān)心的這個(gè)接班人的問題，其實(shí)在過去幾次股東大會(huì)上，巴菲特都沒有明確的指示，但是做了一些暗示。2018年1月提拔了阿貝爾和賈恩前兩位副董事長作為助手，那兩位在業(yè)務(wù)上都做得非常出色，一個(gè)是做非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的副董事長，一個(gè)是做保險(xiǎn)業(yè)務(wù)系統(tǒng)的副董事長，都作出了巨大的貢獻(xiàn)。從這幾年投資蘋果、亞馬遜等科技股來看，巴菲特也依賴于這兩位稍微年輕的基金經(jīng)理做出來的投資決策。

這一次大家都期待巴菲特能夠明確地指出誰將是接班人，但是他并沒有明確地說。這一次讓阿貝爾替代芒格來回答投資者問題，這似乎是一個(gè)暗示。有投資者問到能不能評(píng)價(jià)一下賈恩，巴菲特說，賈恩是我們最棒的一個(gè)人才，而且他跟我們已經(jīng)工作了好幾年了，他的父親把他從印度帶過來。賈恩先生是獨(dú)一無二的人，任何人都可以告訴你，他是一個(gè)非常重要的人，而且他對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)真的懂得非常多。但是他今天不在直播現(xiàn)場(chǎng)，主要是在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面能力強(qiáng)，我大膽地猜測(cè)，有可能是阿貝爾做巴菲特的接班人。從各方面的評(píng)價(jià)來看，阿貝爾確實(shí)在投資理念、選股方法以及性格風(fēng)趣幽默方面完美地繼承了巴菲特的衣缽，所以他應(yīng)該是比較理想的人選。

?

（七）總結(jié)：堅(jiān)持價(jià)值投資

我們希望疫情早日過去，到2021年巴菲特和芒格將會(huì)在奧馬哈再次舉辦巴菲特股東大會(huì)，到時(shí)候我?guī)Т蠹乙黄鹑ガF(xiàn)場(chǎng)去聆聽股神巴菲特和芒格的真知灼見。價(jià)值投資是被證明適合任何市場(chǎng)的投資，不僅適合于美股市場(chǎng)也適合于A股市場(chǎng)，不僅適合于大資金也適合于小資金。所以對(duì)于價(jià)值投資的堅(jiān)持是成就股神巴菲特的投資神話的根本原因，當(dāng)然也是值得我們每個(gè)人用心來學(xué)習(xí)的。真正地在實(shí)踐中貫徹價(jià)值投資才能夠獲得長期好的回報(bào)。

巴菲特曾經(jīng)說過價(jià)值投資是取得長期勝利的法寶，這一點(diǎn)我們一定要深切地記住。過去4年，我四次到美國奧馬哈參加大會(huì)，第一時(shí)間將巴菲特價(jià)值投資理念介紹給國內(nèi)投資者，有國內(nèi)的媒體稱我是中國小巴菲特，但我的主要的目的是為了讓大家能夠真正的了解價(jià)值投資，貫徹價(jià)值投資，真正地學(xué)到了價(jià)值投資的精髓。可喜的是在過去幾年我們看到在A股市場(chǎng)，價(jià)值投資理念已經(jīng)生根發(fā)芽。很多價(jià)值投資的標(biāo)的，股價(jià)不斷的創(chuàng)出歷史新高，而一些非價(jià)值投資的標(biāo)的則是不斷地被邊緣化，甚至退市。可以說大家現(xiàn)在比任何時(shí)候都認(rèn)可價(jià)值投資更適合這個(gè)A股市場(chǎng)。

我希望大家能夠不僅僅是崇拜巴菲特，崇拜這位奧馬哈先知，而是要從實(shí)際行動(dòng)上，貫徹價(jià)值投資，這樣才是對(duì)巴菲特表達(dá)最大的敬意。

現(xiàn)在，A股市場(chǎng)逐步進(jìn)入到價(jià)值投資的時(shí)代，機(jī)構(gòu)投資者占比不斷的提升，現(xiàn)在已經(jīng)占到半壁江山，將來機(jī)構(gòu)投資者的占比還會(huì)進(jìn)一步增加。堅(jiān)持價(jià)值投資是適應(yīng)了市場(chǎng)這個(gè)變化的，如果大家不能改變投資理念，將來在投資上也會(huì)陷入到被動(dòng)。而當(dāng)前又處于歷史大底的位置，所以這時(shí)候堅(jiān)持價(jià)值投資更有意義。堅(jiān)持價(jià)值投資可能會(huì)跑贏指數(shù)，同時(shí)也會(huì)跑贏大多數(shù)的投資者。